十一個(gè)月后的今天，原本頂著(zhù)“央企股權激勵破冰之作”的中國建筑股權激勵計劃，仍還在等待監管層審批。

此前的2011年4月21日，中國建筑公告稱(chēng)，擬將從二級市場(chǎng)回購股票，用以對高管進(jìn)行股權激勵，該計劃需通過(guò)國資委和中國證監會(huì )審批。

這一紙公告剛一露面，便引發(fā)市場(chǎng)多方評論：“該股權激勵計劃如獲批將具有示范效應?！?、“央企做股權激勵這可能會(huì )是一個(gè)趨勢?！?SPAN lang=EN-US>

此前雖然國資委、財政部于2006年和2008年曾3次聯(lián)合發(fā)文指導國有控股上市公司規范實(shí)施股權激勵制度，但在操作層面國資委一直非常謹慎。斯時(shí)，監管層正準備試點(diǎn)“央企股權激勵”，中國建筑這一“回購式”的股權激勵，市場(chǎng)認為審批過(guò)關(guān)并非難事，但近一年過(guò)去卻“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”。

 “中國建筑此次股權激勵計劃能獲得批準的可能性很小?！?st1:chsdate w:st="on" IsROCDate="False" IsLunarDate="False" Day="21" Month="3" Year="2012">3月21日，接近于監管層的有關(guān)知情人士向記者透露?！澳壳霸摴蓹嗉罘桨鸽y過(guò)國資委這一關(guān)?！龑彙睦碛墒侵袊ㄖ墓芾韺咏M織結構存在問(wèn)題?！?SPAN lang=EN-US>

而正在中國建筑股權激勵計劃還在苦候結果之時(shí)，另一家央企上市公司——中國海誠股權激勵計劃已于2012年2月17日正式獲批，而其推出股權激勵計劃的時(shí)間與中國建筑相比足足晚了近8個(gè)月。

起了個(gè)大早卻趕了個(gè)晚集的中國建筑，股權激勵計劃到底因何“難產(chǎn)”？

禍起港股子公司？

“目前還在等待國資委和證監會(huì )的審批?！睂τ诠蓹嗉钣媱澾M(jìn)展，中國建筑方有關(guān)人士在電話(huà)中向記者表述。

事實(shí)上，中國建筑“回購式”的股權激勵方案在斯時(shí)剛一推出，便頗受市場(chǎng)認可。

根據公告，中國建筑將分10年從二級市場(chǎng)回購10%股本用以對698名中高層及核心人員進(jìn)行股權激勵，其首次授予限制性股票所涉及股票數量約1.5億股，占股本總額的0.5%。中國建筑表示，該股權激勵的對象主要是對公司戰略目標的實(shí)現有重要影響的關(guān)鍵員工，但不包括獨立董事、監事和持股5%以上的主要股東或實(shí)際控制人及其配偶、直系近親屬，且激勵對象不得同時(shí)參加兩個(gè)或以上的股權激勵計劃。激勵對象被授予的股票有2年的禁售期和4年的解鎖期。

而其行權的條件也較為嚴格——首次授予和解鎖的條件均要求前一個(gè)財務(wù)年度的ROE（凈資產(chǎn)收益率）不低于14%，且凈利潤增長(cháng)率不低于20%。

但最終中國建筑股權激勵方案在接受監管層審批時(shí)卻依然“難產(chǎn)”。

 “中國建筑的股權激勵方案目前還未獲得國資委的放行?！?SPAN lang=EN-US>3月中旬，上述接近于監管層的有關(guān)知情人士告訴記者。

 “這不是因為‘央企股權激勵’試點(diǎn)體制的問(wèn)題。事實(shí)上，監管層推行‘央企股權激勵’的方針未變，而中國建筑股權激勵計劃之所以遲遲未獲得批準，是和中國建筑自身問(wèn)題有關(guān)?！鄙鲜鲋槿耸刻寡?。

 “國資委目前對中國建筑的此次股權激勵方案的‘待審’理由是中國建筑的管理層組織結構存在問(wèn)題，而用來(lái)激勵管理層的股權激勵自然需要慎重對待?！鄙鲜鲋槿耸客嘎?。

而國資委因何認為中國建筑的管理層組織結構存在問(wèn)題呢？

 “這或與中國建筑的一家在港股上市的子公司中國海外發(fā)展有關(guān)?！鄙鲜鲋槿耸扛嬖V記者。

據公開(kāi)資料顯示，中國海外發(fā)展為中國建筑通過(guò)其全資子公司中國海外集團控股的三級子公司，中國海外集團為中國海外發(fā)展的大股東，目前，前者持有后者約53.06%的股份。

據上述知情人士透露，中國海外發(fā)展在之前曾做過(guò)一次類(lèi)似股權激勵的權證認購，而其僅報備了在港交易的相關(guān)部門(mén)，而未向其實(shí)際控制人中國建筑報備，而中國建筑亦未將此事報國資委有關(guān)部門(mén)備案報批。

監管部門(mén)在對中國建筑股權激勵的審查文件進(jìn)行核查時(shí)，發(fā)現了上述問(wèn)題。有關(guān)部門(mén)出于謹慎考慮，認為中國建筑管理層的內部組織結構治理存在問(wèn)題，故此次股權激勵方案遲遲未獲得國資委放行。

就上述內容，記者未能獲得國資委相關(guān)方面的回應。

中國海誠破央企股權激勵“紅線(xiàn)”

而相對于中國建筑的失意，中海海誠則要幸運得多。

2011年12月16日，中國海誠公告稱(chēng)，計劃授予激勵對象的股票期權為399萬(wàn)份，對應的標的股票數量為399萬(wàn)股，占公司總股本11400萬(wàn)股的3.5%。根據草案，中國海誠此次激勵對象包括上市公司董事、高級管理人員以及董事會(huì )認為需要以此方式激勵的其他人員共計154人，有效期為自股票期權激勵計劃股票期權授權日起的五年時(shí)間。

與中國建筑的有關(guān)申請苦等近一年依然無(wú)果不同，僅2個(gè)月中國海誠的股權激勵計劃便獲得監管層放行。

2012年2月18日，中國海誠公告表示，公司控股股東中國輕工集團公司于前一日收到國務(wù)院國資委的有關(guān)批復，國資委原則同意公司實(shí)施股票期權激勵計劃、原則同意公司實(shí)施股票期權計劃的業(yè)績(jì)考核目標。

 “與當初市場(chǎng)認為中國建筑將成為央企上市公司股權激勵的示范性樣本相比，中國海誠的示范性效應更早也更為突出?！睖夏橙桃晃婚L(cháng)期跟蹤中國海誠的研究員告訴記者。

值得注意的是，根據《國有控股上市公司（境內）實(shí)施股權激勵試行辦法》，上市公司首次實(shí)施股權激勵計劃授予的股權數量原則上應控制在上市公司股本總額的1%以?xún)?。而此次中國海誠激勵計劃授予激勵對象股票期權總額度已達上市公司總股本的3.5%。