行業(yè)策略

未來(lái)建筑行業(yè)大機會(huì )將來(lái)自于西部，建議重點(diǎn)關(guān)注地區投資增速穩健，在當地具備資源和競爭力的優(yōu)勢公司，比如北新路橋、光正鋼構等；裝飾、園林、鋼構行業(yè)迎來(lái)工業(yè)化發(fā)展機遇期，重點(diǎn)關(guān)注信息化超前的龍頭公司，在業(yè)務(wù)工業(yè)化升級換代中存在增長(cháng)超預期的機會(huì )。

　　推薦組合：推薦北新路橋、光正鋼構等公司的投資機會(huì )；維持對于中材國際的“買(mǎi)入”評級；維持對于金螳螂等裝飾公司、棕櫚園林等園林公司、精工鋼構與鴻路鋼構等鋼結構公司的“買(mǎi)入”評級。

    行業(yè)觀(guān)點(diǎn)

　　裝飾行業(yè)仍處在工業(yè)化轉型路上：近年來(lái)我國裝飾行業(yè)保持了高速增長(cháng)，但標準化體系、信息化基礎、設計實(shí)力和理念上仍較發(fā)達國家有較大差距。工業(yè)化的轉型不可能一蹴而就，裝飾公司在短時(shí)期仍將慣性發(fā)展，規模制勝，行業(yè)正逐漸面臨分化，龍頭企業(yè)一邊補強部品部件工廠(chǎng)化，增強效率，一邊提升信息化水平以及設計實(shí)力，力圖從源頭整合整條產(chǎn)業(yè)鏈，搶占市場(chǎng)先機；小型裝飾企業(yè)向“做精做專(zhuān)”邁進(jìn)，發(fā)展模式也更加多元，力求在局部市場(chǎng)占有一席之地。

　　搶占園林信息化優(yōu)勢：相比美國園林行業(yè)的成熟，我國行業(yè)的發(fā)展仍任重道遠。但正因為不成熟，也給予公司更大的發(fā)展空間。目前我國設計、施工、養護環(huán)節發(fā)展空間還遠未打開(kāi)，信息不對稱(chēng)現象依然普遍，大型園林公司已經(jīng)開(kāi)始注重提升設計能力，建立信息化體系，通過(guò)設計實(shí)力引領(lǐng)，利用信息流整合，對市場(chǎng)進(jìn)行整合，以完成從園林工程型企業(yè)向園林管理型企業(yè)的轉變。

　　鋼結構產(chǎn)業(yè)細化是長(cháng)期的過(guò)程：鋼結構產(chǎn)業(yè)機械化及技術(shù)發(fā)展擺脫不了整體建筑行業(yè)發(fā)展束縛。勞動(dòng)力成本、標準化水平、大量墊資會(huì )在一定程度上制約行業(yè)發(fā)展。住宅鋼結構發(fā)展長(cháng)路慢慢，但這正是鋼結構標準化不可或缺的必要條件，公司盈利模式在短期內很難改變，制造商模式憑借規模效應，利用成本優(yōu)勢穩步增長(cháng)，施工環(huán)節由于有著(zhù)更高毛利率，而被更多的鋼結構企業(yè)所青睞。

　　營(yíng)業(yè)稅轉增值稅影響：短期來(lái)看，對于傳統建筑行業(yè)，政策實(shí)施將有助于提升企業(yè)盈利水平，對于裝飾、園林、鋼結構行業(yè)，由于勞務(wù)占比太大暫時(shí)無(wú)法抵扣或材料來(lái)源較為分散難以取得增值稅發(fā)票而使得盈利小幅下降；中期來(lái)看，行業(yè)及公司盈利水平主要取決于行業(yè)競爭程度及對上下游的議價(jià)能力，稅收等因素可以逐步被轉嫁。此外，營(yíng)業(yè)稅轉增值稅政策實(shí)施將推動(dòng)公司更加傾向于機械化，對行業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生積極意義。