中秋節前后，眾多市民發(fā)現自己的"菜籃子"卻不如往年豐盛。因為今年以來(lái)的物價(jià)持續走高，多數市民選擇攥緊錢(qián)包應對高漲的物價(jià)。12日，中秋小長(cháng)假的前一天，國家統計局公布最新統計數據，8月份，代表通脹形勢的CPI同比上漲6.2%，環(huán)比漲幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，出現近4個(gè)月來(lái)首度漲幅回落。

　　CPI漲幅回落，市民感受不明顯甚至覺(jué)得物價(jià)仍在節節攀升。央行12日點(diǎn)評8月份月度金融數據時(shí)也表示，目前國內價(jià)格上漲的因素雖得到一定程度控制，但并沒(méi)有根本消除，通脹仍然偏高，穩定物價(jià)總水平仍然是宏觀(guān)調控的首要任務(wù)。這一表態(tài)在某種程度上打消了市場(chǎng)的政策放松預期。

　　與此同時(shí)，國際經(jīng)濟形勢動(dòng)蕩不安，歐美債務(wù)危機，令市場(chǎng)對全球經(jīng)濟二次探底的憂(yōu)慮加大。歐美開(kāi)始放松貨幣政策，巴西已率先降息應對經(jīng)濟放緩。然而，由于巨大通脹壓力，中國調控政策短期內顯然難言放松。在全球多數國家再度寬松貨幣的背景下，中國緊縮貨幣政策還能"扛"多久？這無(wú)疑令全球市場(chǎng)關(guān)注。

　　CPI拐點(diǎn)隱現

　　國家統計局公布的數據顯示，今年8月份，CPI同比上漲6.2%。其中，食品價(jià)格上漲13.4%，非食品價(jià)格上漲3.0%；消費品價(jià)格上漲7.3%，服務(wù)項目?jì)r(jià)格上漲3.4%。食品價(jià)格再度成為拉動(dòng)CPI走高的罪魁禍首。

　　其中，8月份豬肉價(jià)格上漲45.%，同比漲幅和環(huán)比漲幅較7月份都出現回落，不過(guò)絕對價(jià)格卻再創(chuàng )新高。國家統計局公布的50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況顯示，8月下旬后腿肉和五花肉價(jià)格達到了每公斤31.38元和每公斤30.37元的近期高點(diǎn)，較去年同期分別上漲了46.16%和48.95%。

　　不僅老百姓常吃的豬肉價(jià)格居高不下，雞蛋價(jià)格也一路飛漲。6日商務(wù)部公布的數據顯示，現在每公斤雞蛋的價(jià)格為10.31元，和去年同期相比，同樣花100元錢(qián)，卻少買(mǎi)40個(gè)雞蛋。

　　據國家統計局測算，在8月份6.2%的漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素約為2.7個(gè)百分點(diǎn)，較7月份大幅回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)因素約為3.5個(gè)百分點(diǎn)，較7月份上漲了0.3個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，雖然8月份CPI同比回落，但主要是因為翹尾因素大幅回落，而并非物價(jià)下跌，事實(shí)上，8月份CPI較7月份仍然環(huán)比上漲0.3%，食品價(jià)格環(huán)比上漲0.6%。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，8月份CPI數據與7月份相比有所回落主要是受到翹尾因素的影響。"實(shí)際的物價(jià)水平并沒(méi)有怎么回落，而且豬肉和蔬菜的價(jià)格在某些方面來(lái)看還有所上漲，只是波動(dòng)幅度不太大。"

　　由于CPI開(kāi)始回落，市場(chǎng)有聲音再次認為CPI的拐點(diǎn)已到。對此，北京大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)曹鳳岐表示，現在大家對CPI總體上好像偏樂(lè )觀(guān)，但不好預測。6月份時(shí)就有很多聲音說(shuō)CPI拐點(diǎn)已來(lái)臨，但其實(shí)通脹沒(méi)有見(jiàn)頂，拐點(diǎn)論落空。當前占CPI權重很大的農產(chǎn)品、糧食的價(jià)格并不樂(lè )觀(guān)，說(shuō)CPI的拐點(diǎn)來(lái)了，為時(shí)尚早。

　　澳新銀行大中華區經(jīng)濟研究總監劉利剛則表示，從食品價(jià)格看，豬肉價(jià)格年內難言下降，這將帶動(dòng)其他食品價(jià)格進(jìn)一步走高。并且，由于通脹預期較強，農藥等生產(chǎn)成本不斷上升，食品價(jià)格可能面臨較為長(cháng)期的上升趨勢，"從各方面數據來(lái)看，中國的通脹壓力在短期內難以下降。"國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松預計，物價(jià)四季度會(huì )出現回落，在4－5％之間。

　　貨幣政策難言放松

　　進(jìn)入9月中下旬，歐債違約預期越來(lái)越強烈。歐債危機的蔓延以及美國經(jīng)濟的不樂(lè )觀(guān)正在促使歐美決策者開(kāi)始軟化貨幣政策。

　　如歐洲央行今年4月重啟了加息，且迄今已兩次加息，將基準利率從1%提高到了1.5%。不過(guò)，近期隨著(zhù)歐債危機惡化、歐洲經(jīng)濟增長(cháng)日顯乏力，原本一味強調抗通脹的歐洲央行也發(fā)出了推遲加息的信號。巴克萊資本公司歐洲首席經(jīng)濟學(xué)家克羅則認為目前經(jīng)濟惡化的速度很快，警示央行應立即結束升息。他建議歐洲央行降息50個(gè)基點(diǎn)，以確保能降低經(jīng)濟二度衰退的風(fēng)險。上周四，英國央行表示將利率維持不變，繼續將利率維持在0.5%的紀錄低點(diǎn)。瑞典央行則臨時(shí)放棄了預計中的加息，中止了持續近一年的緊縮進(jìn)程。

　　為了應對新一輪危機，新興經(jīng)濟體的多個(gè)國家開(kāi)始采取一系列措施。其中，巴西于8月31日宣布降息的舉措引發(fā)全球關(guān)注。巴西央行稱(chēng)，此舉源于全球經(jīng)濟惡化明顯，影響了巴西經(jīng)濟的發(fā)展。

　　更早前，越南已經(jīng)率先降息。業(yè)界人士分析認為，新興經(jīng)濟體的貨幣政策已經(jīng)出現分化，部分國家開(kāi)始由緊轉松。這也讓市場(chǎng)對中國貨幣政策放松產(chǎn)生猜想。

　　此前，央行擴大存款準備金上繳基數范圍的政策已從5日開(kāi)始實(shí)施。初步估計，未來(lái)6個(gè)月將因此回籠約9000億元流動(dòng)性，相當于提高準備金率2-3次，這將導致市場(chǎng)資金面進(jìn)一步緊張。有媒體援引業(yè)內人士的話(huà)稱(chēng)，中國央行在擴大存款準備金上繳基數范圍后，不排除會(huì )適當下調部分銀行或全部銀行的存款準備金率。

　　8月份CPI是否會(huì )成為年內拐點(diǎn)目前尚難定論。但市場(chǎng)已有聲音表示，在外部經(jīng)濟環(huán)境欠佳的背景下，國內宏觀(guān)政策應在抗通脹和保增長(cháng)之間尋找平衡。

　　中國央行自去年10月初以來(lái)，已經(jīng)五次加息，并九次上調存款準備金率。大型銀行的存款準備金率已達21.5%的歷史高位。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國區全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶表示，8月份是今年以來(lái)中國既無(wú)加息也沒(méi)有上調銀行存款準備金率的月份，顯示出中國的貨幣政策立場(chǎng)由收緊調至中性。"隨著(zhù)8月份的居民消費價(jià)格指數(CPI)漲幅回落，未來(lái)數月外部經(jīng)濟的不利因素如拖累中國經(jīng)濟表現，中國有可能會(huì )下調銀行存款準備金率，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。"她說(shuō)。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，在CPI同比拐點(diǎn)已出現的情況下，年內應該不會(huì )繼續加息。未來(lái)政策走向是"三不"--不加息、不提準、不放松。此前，魯政委多次連續準確預測出央行關(guān)于加息與提準的操作方向。

　　金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明也稱(chēng)，從物價(jià)看，CPI出現拐點(diǎn)，貨幣政策不應該再緊，而考慮到外圍巴西首先打響了降息第一槍后，國內加息的壓力已不大。另外，最近一次保證金納入存款準備金范圍影響較大，將凍結8000億到9000億的資金，他認為，綜合國內外情況，國內加息的壓力已大大減輕。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)吳曉求稱(chēng)，"8月CPI6.2％，預示通脹呈回落之勢，宏觀(guān)政策緊縮力度已到頂，貨幣政策進(jìn)入定向寬緊適度狀態(tài)，存準率應作適當下調，利率上調概率減小，政策進(jìn)入觀(guān)察期，市場(chǎng)進(jìn)入建倉期。"

　　不過(guò)，中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強說(shuō)，根據中國調控物價(jià)的歷史經(jīng)驗，只有物價(jià)形成連續回落的趨勢，從緊的調控政策才能發(fā)生明顯變化。從物價(jià)觸頂回落到出現連續回落趨勢的期間，從緊的政策只能發(fā)生一些個(gè)別方面的松動(dòng)。

　　既便如此，近半年來(lái)中小企業(yè)因資金鏈緊繃陷入倒閉困境的報道，隔三差五就見(jiàn)諸報端，令央行壓力倍增。雖然有專(zhuān)家認為，中小企業(yè)是在"哭窮"，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有想象中那么壞。而是因為"投機心理在作怪"，中小企業(yè)非主業(yè)基本都涉足投機領(lǐng)域，這對于以前通過(guò)投機能獲取50%利潤的中小企來(lái)講，就"活不下去了"。

　　但數據顯示，8月份企業(yè)貸款投放占比和短期貸款投放占比大幅上升，以及票據融資新增量創(chuàng )2009年5月以來(lái)新高等多項指標表面，中國的中小企業(yè)已獲定向寬松?；ㄆ煦y行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高指出，從8月份的信貸分析，已經(jīng)能看到結構性寬松，或者定向寬松的貨幣政策正在進(jìn)行中。

　　鑒于當前國際國內經(jīng)濟形勢，央行顯然再次陷入金融危機以來(lái)的復雜糾結及兩難之中。正如專(zhuān)家指出，中國貨幣政策短期內或難言放松，將進(jìn)入觀(guān)察期。

　　中國農業(yè)銀行金融市場(chǎng)部則在最新的一份報告中指出，"考慮到全球經(jīng)濟二次探底的可能性正在增加，國內政策走向應進(jìn)入觀(guān)察期。既要警惕繼續加碼造成的疊加和累積效應，又要避免突然轉向導致調控成果前功盡棄。"