向誰(shuí)寬松
發(fā)布時(shí)間：2011-08-03
“整體從緊，定向寬松”的說(shuō)法，如炎炎夏日里的一縷清風(fēng)，確實(shí)讓那些被資金壓得快要窒息的中小企業(yè)興奮了一陣子。但也僅僅是一陣風(fēng)而已，一個(gè)月過(guò)去了，企盼已久的甘霖依然不見(jiàn)蹤影。
6月下旬，溫家寶總理在英國《金融時(shí)報》上發(fā)表的署名文章中的部分表述，即被視作“緊縮或進(jìn)入尾聲”的信號。7月初，有關(guān)部門(mén)在其組織的經(jīng)濟學(xué)家座談會(huì )上，更明確提出：在資本流入、外匯占款格局依舊，通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動(dòng)性調控的相對緊縮，但在某些領(lǐng)域實(shí)施定向寬松的貨幣政策。
有媒體聯(lián)想到王岐山副總理在小企業(yè)金融服務(wù)座談會(huì )上關(guān)于“采取更有力的措施，切實(shí)緩解小企業(yè)融資難”的表示，便認定中小企業(yè)將是“寬松”的對象，甚至重點(diǎn)。
一開(kāi)始，我就對這種說(shuō)法深表懷疑，甚至對“寬松”的動(dòng)機頗為憂(yōu)慮。我清楚地記得，不久前，周小川還強調過(guò)，“我們仍然鼓勵民間投資和政府投資，但現在中小企業(yè)的融資難問(wèn)題無(wú)法通過(guò)總量貨幣政策來(lái)解決”。
在宏觀(guān)調控的旗幟下，國企的資金從來(lái)都是寬松的，只不過(guò)效益太差,弄得國企從銀行輕松貸來(lái)的資金，與其投資搞經(jīng)營(yíng)，不如放高利貸吃息差。這是盡人皆知的事實(shí)。盡管中小企業(yè)對國家經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻越來(lái)越大，解決了75％以上就業(yè)崗位，GDP、稅收和進(jìn)出口額均占全國50％以上，但他們卻很難從國家控制的銀行獲得信貸支持。他們未能分享超發(fā)貨幣的盛宴，卻必須吞食宏觀(guān)調控的苦果。據《中國經(jīng)濟周刊》文章稱(chēng)，在浙江，民間借貸的年利率已經(jīng)高達100%。我不知道這個(gè)數字是否準確；但我確知的是，在建筑裝飾行業(yè)，已有一些公司以為了緩解資金壓力，在以企業(yè)員工投資的方式籌措項目啟動(dòng)資金，回報率一般在20%左右。而裝飾工程的項目利潤大都為15%～20%左右。這就是說(shuō)，項目利潤僅能勉強覆蓋資金利息。這些小企業(yè)之所以愿意承受這么高的利率，是因為他們預期這樣的日子不會(huì )太長(cháng)，因此不惜賠本維持企業(yè)正常運轉，等待轉機；但黑夜漫漫，并非所有的中小企業(yè)都能熬到黎明。
有網(wǎng)友說(shuō)：“所謂整體從緊，就是主管同志瞧著(zhù)辦；所謂定向寬松，就是審批的同志瞧著(zhù)辦。顯而易見(jiàn)的是，大凡有本事獲得‘寬松’的，都不是民營(yíng)中小企業(yè)?！闭\如斯言。面對浙江、廣東地區中小企業(yè)倒閉潮，政府那緊縮的貨幣口袋“寬松”了嗎？
到底向誰(shuí)寬松？其實(shí)，綜觀(guān)政府近期的政策和行為，已不難看出端倪。
其一，為4萬(wàn)億元項目善后。從2008年開(kāi)始，中國政府采取了適度寬松的刺激性貨幣政策和財政政策，投放大量貨幣以及財政資金，財政方面我們號稱(chēng)4萬(wàn)億的投資。4萬(wàn)億元項目大都還有三到五年的建設周期，如果貨幣政策持續緊縮，就極有可能使在建項目資金斷裂，從而導致大量爛尾工程和巨額銀行壞賬。政府必須采取有效措施，確保4萬(wàn)億元投資的在建項目平穩著(zhù)陸。貨幣之水必須繼續向這些項目流淌。
其二，為地方債務(wù)排憂(yōu)。截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額107174.91億元，其中，政府負有償還責任的債務(wù)67109.51億元，占62.62%；政府負有擔保責任的債務(wù)23369.74億元，占21.80%；政府可能承擔一定救助責任的其他相關(guān)債務(wù)16695.66億元，占15.58%。有78個(gè)市級和99個(gè)縣級政府負有償還責任債務(wù)的債務(wù)率高于100%，分別占兩級政府總數的19.9%和3.56%，并已超過(guò)國際公認安全標準。由于償債能力不足，部分地方政府只能舉借新債償還舊債。事實(shí)上，針對地方政府融資平臺的現金流壓力，國家發(fā)改委已經(jīng)發(fā)文，允許地方政府投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券。
其三、為保障房建設籌錢(qián)。保障房建設既是一項民生工程，也是政府樓市調控政策的一項重要內容，而資金是制約保障房建設的瓶頸。據住房城鄉建設部測算，2011年要完成的1000萬(wàn)套保障性安居工程年度投資在1.3萬(wàn)億元左右。其中，8000多億元是通過(guò)社會(huì )機構投入和保障對象及其所在企業(yè)籌集來(lái)的。剩余的5000多億元資金，將由中央政府和省級人民政府以及市縣政府通過(guò)各種渠道來(lái)籌集。 值得注意的是，由于保障性安居工程所需資金數額巨大，盡管各地加大資金籌集力度，但是對于地方政府而言，保證資金落實(shí)到位，仍然是嚴峻的挑戰。為了確保1000萬(wàn)套保障房今年實(shí)現全部開(kāi)工，國家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設的通知。該通知支持符合條件的地方政府投融資平臺公司和其他企業(yè)，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行保障性住房項目融資。輿論普遍擔憂(yōu)，這種為保障房建設配置“保障性債務(wù)”的方式，會(huì )否造成種種難以避免的債務(wù)風(fēng)險。
許小年認為，當前中小企業(yè)融資難的根本原因，就是缺乏為中小企業(yè)融資服務(wù)的金融機構，比如所謂“地下錢(qián)莊”。突破困境需要不斷地開(kāi)放，而不是規劃。中國的改革靠的是民間自發(fā)的實(shí)驗，經(jīng)驗都是從基層來(lái)的。政府的作用是放手讓下面發(fā)揮，有好的辦法后，要及時(shí)通過(guò)政策、法律的方式合法化。給市場(chǎng)中的新生事物合法地位，這是政府應該干的。
只有金融市場(chǎng)去特權化，民間金融合法化，才能破解中小企業(yè)融資難題。沒(méi)有市場(chǎng)經(jīng)濟的去特權化，一切變動(dòng)都是折騰。