央行對稱(chēng)加息 緊縮漸近尾聲
發(fā)布時(shí)間:2011-07-11
“真的加了?已經(jīng)加了?”連著(zhù)兩個(gè)問(wèn)句,從一位受訪(fǎng)的分析師口中冒出來(lái),隨后電話(huà)那頭傳來(lái)了鼠標點(diǎn)擊頁(yè)面的聲音,過(guò)了一會(huì ),“調了0.25,還是符合預期的吧?!彼f(shuō)。
“剛看到短信,還要回房間去用工具分析對銀行的具體影響?!币晃徽谕獾爻霾畹你y行業(yè)分析師也感到此時(shí)加息很突然。
有分析人士指出,這次加息可能預示著(zhù)年內緊縮型的貨幣政策接近尾聲。因為,隨著(zhù)供給的增加,我國糧食價(jià)格會(huì )趨向穩定,下半年的通脹壓力會(huì )有所下降,屆時(shí)貨幣政策的力度和節奏都會(huì )有所改變。
加息時(shí)點(diǎn)雖被市場(chǎng)“料中”,然而,央行選擇“對稱(chēng)加息”卻讓分析人士大跌眼鏡,此前市場(chǎng)的普遍預期是“非對稱(chēng)加息”,一方面減輕負利率狀況,一方面不加重實(shí)體經(jīng)濟的壓力。
不過(guò),多位專(zhuān)家在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示,此次加息反而有利于緩解當前中小企業(yè)“錢(qián)荒”問(wèn)題。因為目前中小企業(yè)面臨的不是借錢(qián)成本的高低問(wèn)題,而是從銀行借不到錢(qián)。貸款利率同步上升,可能會(huì )壓制一部分央企國企的銀行貸款,銀行或將騰出空間,加大對中小企業(yè)信貸支持。
由于我國央行宣布加息,國際大宗商品盤(pán)中發(fā)生波動(dòng),美原油連迅速急跌0.9%至95.93美元,不過(guò)很快拉升翻紅至97.05美元/桶以上。紐約COMEX黃金先小跌0.4%變綠后也是又出現一波快速拉升,上漲超過(guò)1%至1528美元/盎司。其中鋁、銅、鉛等金屬商品也是先下跌近1%后再上升。
歐元對美元波動(dòng)較大,持續下跌0.8%左右,至北京時(shí)間昨晚21點(diǎn)50分,達到1.4319,美元指數則在北京時(shí)間昨天下午開(kāi)始持續上升后又出現了一波小幅拉升,至北京時(shí)間昨晚21點(diǎn)50分,美元指數達到75.05。
頂壓加息劍指高通脹
事實(shí)上,央行抗擊通脹的目的一直沒(méi)有改變,在近期甚至得到進(jìn)一步強調,近日召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì )2011年第二季度例會(huì )即表示 “通脹壓力仍然處在高位”,“貫徹實(shí)施穩健貨幣政策,注意把握政策的穩定性、針對性和靈活性,把握好政策節奏和力度?!?SPAN lang=EN-US>
對此多數分析人士都表示認同。
“CPI在6月、7月都是高點(diǎn),還是需要依靠利率手段來(lái)改善負利率狀況?!蔽鞑孔C券宏觀(guān)分析師劉彥召表示。
此前,多位分析人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí),都曾預測過(guò)6月份的CPI可能會(huì )在6%甚至更高,而全年的翹尾因素最早在8月份才會(huì )得到緩解。
除了央行對通脹的強調引起加息的預期外,
“隔夜利率大漲,已經(jīng)說(shuō)明了加息預期的存在,央行果斷的加息實(shí)際上可以減少對市場(chǎng)的影響,不折磨市場(chǎng)了?!眲┱俦硎?。
“對稱(chēng)加息”欲何為
此次加息,除活期存款利率不變,五年以上公積金貸款率上調0.2個(gè)百分點(diǎn),其他各檔利率都上調0.25個(gè)百分點(diǎn)。
中國社科院金融研究所博士后杜征征認為,央行沒(méi)有采取非對稱(chēng)加息,主要目的可能還是為了保護銀行。
“一方面,提高定期存款利率不提活期,表明希望資金存入銀行,改善負利率狀態(tài);二,沒(méi)有采取市場(chǎng)較為普遍的非對稱(chēng)加息,表明管理層還是在照顧銀行的利益,對銀行較為有利?!便y河證券首席策略分析師秦曉斌表示。
但令人費解的是,央行此前加息對中長(cháng)期貸款的利率調整幅度較小,市場(chǎng)解讀為一方面減輕企業(yè)資金成本的壓力,另一方面也避免加大地方融資平臺的還款壓力造成銀行的壞賬。
就目前形勢而言,這兩方面的情況并未發(fā)生變化,央行卻暫停了這種加息趨勢,杜征征認為,加息對當前民間借貸利率水平的邊際提升作用減弱,全社會(huì )資金借貸成本的上升,有助于回歸效率為先?!懊耖g借貸利率高達20%~100%,遠超銀行借貸利率上限。由于貸款規模的收縮,中小企業(yè)貸款難日益突出,也許,資金借貸的可能性遠比成本要重要得多?!?SPAN lang=EN-US>
“銀行的貸款利率上浮有限制的,央行的著(zhù)眼點(diǎn)更為宏觀(guān),如何使資金合理地流動(dòng)起來(lái)而不是流向本就不缺錢(qián)的央企、國企,需要市場(chǎng)機制發(fā)揮作用?!币晃环治鋈耸勘硎?。
對于此次公積金貸款利率的調整,中原地產(chǎn)三級市場(chǎng)研究總監張大偉認為,公積金貸款更加受到剛需的青睞,五年以上基準利率與普通貸款差距達到了2.15%。
未來(lái)貨幣政策爭議
7月中旬,按慣例將有一系列國家層面的重大經(jīng)濟會(huì )議召開(kāi),對下半年的政策基調做出調整。
對于本輪加息周期是否結束,后市的貨幣政策,市場(chǎng)出現一定分歧,基本分為兩派。一派是年內加息將告一段落,另一派觀(guān)點(diǎn)認為,此次加息屬于充分預期內的補加,預計年內還將加息。
杜征征認為,近期成為貨幣政策觀(guān)察期,既看對經(jīng)濟的負面影響,又看對通脹的正面作用。
巴克萊資本首席經(jīng)濟學(xué)家常健認為,鑒于之前的累積效應增加造成銀行同業(yè)流動(dòng)資金緊張,以及銀監會(huì )的嚴格規定,短期內進(jìn)一步上調存款準備金率的空間有限?!叭绻ㄘ浥蛎浽?SPAN lang=EN-US>6、7月之后像預期的下降,我們可能會(huì )看到在第三季度后期扶持政策,會(huì )有一些空間,特別是如果增長(cháng)放緩的幅度超出預期。而更多的扶持政策,例如,對于中小企業(yè)的貸款,用對汽車(chē)行業(yè)和公共住房扶持。時(shí)機將取決于通脹與增長(cháng)組合?!?SPAN lang=EN-US>
“存準率針對的是資金流入,如果未來(lái)幾個(gè)月貿易順差降低,外匯占款降低,不排除存準率有下調的可能?!眲┱俦硎?。