脹壓力加大和負利率加劇是加息的直接原因，加息也順應了市場(chǎng)利率變化趨勢

　　正當清明小長(cháng)假收官之時(shí)，央行再次揮出了加息利劍，自4月6日起上調人民幣存貸款基準利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　“通脹壓力加大和負利率加劇是加息的直接原因”，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說(shuō)，受要素成本上升、農產(chǎn)品漲價(jià)、輸入性通脹和流動(dòng)性過(guò)剩等因素影響，我國通脹壓力還在不斷增大?！邦A計3月份CPI漲幅可能突破5%。由于今年二季度物價(jià)翹尾因素在2.5個(gè)百分點(diǎn)以上，最高月份可能接近4個(gè)百分點(diǎn)，因此不排除5月或6月的CPI突破6%?！?SPAN lang=EN-US>

　　中國銀行國際金融研究所發(fā)布的《中國宏觀(guān)經(jīng)濟展望季報》認為，中東和北非號稱(chēng)“世界油庫”，這個(gè)地區政治局勢動(dòng)蕩將對世界石油供應及其安全造成嚴重威脅，加上國際資本借機大肆炒作，使國際原油價(jià)格大幅飆升，加大了我國輸入性通脹預期。

　　隨著(zhù)物價(jià)上漲，“負利率”不斷加劇，居民儲蓄難以保值增值，可能紛紛流出銀行體系，進(jìn)一步加大通脹壓力。

　　“加息有利于加強通脹預期管理，體現了央行實(shí)施穩健的貨幣政策，把穩定物價(jià)總水平放在金融宏觀(guān)調控更加突出位置的決心?！边B平說(shuō)。

　　另一方面，央行此前調控多采用存款準備金率等數量型工具，資金數量的收緊已內生性地推動(dòng)資金價(jià)格的上升?！坝捎谑袌?chǎng)利率上揚，銀行吸收存款的難度加大。一些銀行為吸收存款甚至不惜采取贈送現金、禮品和服務(wù)優(yōu)惠等手段，變相提高存款利率。在這種情況下，加息也是順應市場(chǎng)利率變化趨勢的需要，有利于消除利率管制條件下的資源錯配和無(wú)序競爭現象”，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說(shuō)。

　　經(jīng)濟較快增長(cháng)為加息提供了前提基礎，跨境資本流動(dòng)的變化為加息提供了有利條件

　　經(jīng)濟較快增長(cháng)為加息提供了前提和基礎。我國經(jīng)濟已從政策刺激下的快速回升轉入穩定增長(cháng)階段，2010年增長(cháng)10.3%，顯著(zhù)高于9%左右的潛在經(jīng)濟增長(cháng)率?！半m然今年一季度經(jīng)濟增速可能有所回落，但全年經(jīng)濟仍將保持在9%以上”，連平說(shuō)。

　　跨境資本流動(dòng)的變化為加息提供了有利條件。自去年四季度以來(lái)，隨著(zhù)美國經(jīng)濟加快復蘇、貿易逆差收窄，以及新興市場(chǎng)通脹上揚，國際資本呈現回流美國的趨勢?！邦A計今年上半年還將保持這種態(tài)勢，這樣可能會(huì )減少加息對‘熱錢(qián)’流入的吸引力”，郭田勇分析道。

　　雖然市場(chǎng)普遍預期4月份可能加息，但選擇在CPI等3月份經(jīng)濟數據公布前加息，還是有點(diǎn)出人意料。連平認為，經(jīng)濟數據出來(lái)后市場(chǎng)往往會(huì )猜測分析，產(chǎn)生加息預期?，F在出其不意、提前加息，造成既成事實(shí)，有助于減輕貨幣政策對市場(chǎng)的影響，避免其過(guò)度波動(dòng)。

　　專(zhuān)家認為，加息空間已較為有限，今年可能還有1次左右的加息

　　這是央行今年以來(lái)第二次加息，也是去年以來(lái)的第四次加息。人們關(guān)心的是，未來(lái)還會(huì )繼續加息嗎？

　　“利率上調空間已較為有限”，連平坦言，“加息后一年期存款基準利率為3.25%，即使加到3.5%左右，對經(jīng)濟的影響也不會(huì )很大。但如果一年期存款利率達到4%、貸款利率達到7%，由于貸款資源十分稀缺，市場(chǎng)利率將上浮更多，這樣一來(lái)，會(huì )顯著(zhù)增加企業(yè)的融資成本”。

　　他表示，截至2010年上半年，地方融資平臺貸款余額約為7.66萬(wàn)億元，大幅加息會(huì )加大一些地方的償還壓力。同時(shí)，由于目前開(kāi)發(fā)商獲取資金十分困難，融資成本極為高昂，大幅加息會(huì )使中小開(kāi)發(fā)商陷入困境。

　　連平認為，分析加息空間，不妨將現在的情況與2007年作一比較?！?SPAN lang=EN-US>2007年，我國經(jīng)濟增速高達14.3%，CPI最高的月份超過(guò)8%，房?jì)r(jià)飆升，股市創(chuàng )下6124點(diǎn)的歷史紀錄。相形之下，現在經(jīng)濟運行總體平穩，各項指標都低于2007年。2007年一年期存款基準利率最高時(shí)加到4.14%，現在又能高到哪去呢？”

　　“我們預測，今年可能還有1次左右的加息，或在二季度，或在今年年底美國可能加息的時(shí)候”，連平表示。

有投資者認為，加息不會(huì )改變市場(chǎng)突破3000點(diǎn)的步伐，也有人認為未來(lái)股市壓力較大

　　在3月里，上證綜指幾度上攻3000點(diǎn)整數關(guān)口，但均無(wú)功而返。小長(cháng)假前的最后一個(gè)交易日，兩市走勢較強，上證綜指再次接近3000點(diǎn)。在這一時(shí)機加息，將會(huì )對股市產(chǎn)生什么樣的影響？

　　有投資者認為，從最近兩次加息看，雖然對短期市場(chǎng)的波動(dòng)造成一定影響，但基本上沒(méi)有改變市場(chǎng)的運行節奏，加息對于市場(chǎng)心理層面的影響已經(jīng)相對減弱。從市場(chǎng)大方向來(lái)看，指數重心逐步上移，市場(chǎng)熱點(diǎn)也正由小盤(pán)股和題材股向權重指標股過(guò)渡。如果地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等權重股能夠持續走強，加息就不會(huì )改變市場(chǎng)突破3000點(diǎn)的步伐。而悲觀(guān)者則認為，在3月份經(jīng)濟數據公布前加息，說(shuō)明通脹壓力仍然較大。如果未來(lái)通脹超預期，相應的調控力度也可能超出預期，這無(wú)疑將給股市帶來(lái)很大壓力。

　　從另一個(gè)角度看，持續的加息對上市公司經(jīng)營(yíng)的影響正逐步顯現。中信建投分析師劉獻軍說(shuō)，在加息和人民幣升值的雙重作用下，國內初級制造業(yè)受到的壓力已不容忽視。雖然最近的PMI指數有所反彈，但能否改變回落趨勢還有待觀(guān)察。目前已披露年報上市公司庫存的大幅度增加，也從一個(gè)側面反映出當前經(jīng)濟運行中的內在壓力。因此，今后在加息工具的使用上，應該會(huì )考慮到這些因素，以避免過(guò)度調控。

　　東莞證券研究員費小平認為，當前國內通脹的壓力主要是來(lái)自翹尾因素和輸入性通脹，下半年應該會(huì )有所回落。目前市場(chǎng)整體估值水平偏低，市場(chǎng)有估值向合理水平回歸的要求。雖然資金面有一定壓力，但總體流動(dòng)性還是較為充裕的，市場(chǎng)的主要問(wèn)題還是信心。如果藍籌股能夠企穩繼續發(fā)力，大盤(pán)仍有機會(huì )再沖擊3000點(diǎn)。不過(guò)，對于上升的高度也不宜過(guò)于樂(lè )觀(guān)。

　　連續加息對樓市的影響將逐漸由量變到質(zhì)變，樓市調控效果將更加明顯

　　央行再度加息后，5年期以上貸款基準利率已經(jīng)達到6.8%，個(gè)人住房公積金貸款5年以上貸款基準利率達4.7%。盡管從數據上看，房貸月供每月增加的數額不大，但連續加息對市場(chǎng)的影響將逐漸由量變到質(zhì)變，對房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響將更加明顯。

　　以購房者貸款100萬(wàn)元，20年等額本息還款計算，如果是購買(mǎi)首套房按基準利率，加息前月還款7515元，加息后月還款7633元，增加118元。如果是購買(mǎi)二套房，按1.1倍利率計算，加息前月還款7909元，加息后月還款8043元，增加134元。業(yè)內人士認為，雖然前幾次加息對樓市的直接影響都不明顯，但在當前樓市調控不斷從嚴的情況下，加息對樓市需求的抑制將更加明顯。

　　當前一線(xiàn)城市首套房首付基本上都已達到三成，并且貸款利率多為基準利率。二套房嚴格執行六成首付，貸款利率最低為1.1倍。在購房首付成本增加的同時(shí)，加息又增加了持有成本。同時(shí)，新一輪樓市調控時(shí)間還短，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚，加息將使購房者的購房熱情進(jìn)一步降低。

　　加息與調控政策的疊加效應將更加明顯。相比嚴格的限購措施，目前支持購房者依然入市的主要原因就是通貨膨脹及貨幣供應多，缺乏更好的投資渠道。第三輪調控更加嚴厲地打擊了投資需求，而對于投資者來(lái)說(shuō)，相比限購，加息將使得投資成本非常明顯的上漲，對投資需求也將進(jìn)一步抑制。由于持有成本在持續增加，已經(jīng)購房的部分投資者有可能轉售房源，二手房市場(chǎng)供應量將增加，議價(jià)空間將逐步加大。整個(gè)房地產(chǎn)調控的效果將更加明顯。

　　此外，業(yè)內人士認為，公積金貸款將更受購房者青睞。目前公積金貸款基準利率與商業(yè)貸款差距達到了2.1%。同樣貸款80萬(wàn)元20年，商貸月供為6106元，而公積金為5148元，20年還貸總差距達到了23萬(wàn)元，預計選擇公積金購房的比例將明顯增加。