一、日本 9 級強震潛在利好抗震性能優(yōu)良的鋼結構建筑行業(yè)

解釋與發(fā)達國家建筑鋼結構占比相比我國仍舊太低的現實(shí)的一個(gè)主要角度是住宅鋼結構的差距。在過(guò)去相當長(cháng)一段時(shí)間，隨著(zhù)城市化的不斷推薦和高層建筑的興起，鋼結構在商用高層建筑已經(jīng)得到較為普及的應用，但在民用住宅方面仍然止步不前。這正是目前西方發(fā)達國家較目前中國鋼結構使用程度更高、“建筑鋼結構/鋼產(chǎn)量”比值更高的主要原因之一，而其根本原因在于中國仍舊面臨政策、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和消費觀(guān)念三重的制約。

　　鋼結構建筑優(yōu)良的抗震性能源自其自重輕的優(yōu)點(diǎn)和鋼天然的伸縮彈性。

　　在高烈度地震區，若自重減輕一半，相當于降低抗震設防烈度一度。根據測算，中等高度建筑采用鋼結構，結構自重減輕約三分之一，地震作用可減少30-40%，地面上單位面積的負荷也可減少25%以上。鋼結構建筑物由于自重輕、慣性力小，地震對其建筑結構的破壞作用小，而且鋼骨架結構本身具有優(yōu)良的塑性和韌性，所以抗震性能較好，且若對鋼結構加以適當處理，其耐地震力將更加有效。正?？拐鹪O計的建筑鋼結構體系，極少有因地震倒塌的，即使地震損害，形成的災害也輕，而且由于鋼材便于加工，其修復也較容易。據統計，日本等地震高發(fā)區的建筑中鋼結構占38%，混凝

　　土結構只占20%多；我國則相反，混凝土結構占到90%以上，鋼結構還不到5%。

二、全球可能進(jìn)入地震多發(fā)期或許使鋼結構建筑面臨根本性發(fā)展機遇

盡管權威部門(mén)并不承認，但從數據統計來(lái)看全球已經(jīng)進(jìn)入地震多發(fā)期。我們列出了第1 至第19 世紀的地震發(fā)生次數圖示，從圖示可以清晰看到，即使考慮到過(guò)去地震記錄遺漏等情況，現在的地震也是空前頻繁的。

　　而進(jìn)入 20 世紀以來(lái)，大地震次數陡然升高，接近指數曲線(xiàn)上升。從6 級以上大地震次數數據看，前18 個(gè)世紀為公元前2150 年總和的幾十倍，第19 世紀幾乎等于前18個(gè)世紀的總和；第20 世紀為前19 個(gè)世紀的總和的7 至8 倍； 21 世紀迄今7 年半已達20 世紀總和的約三分之一。按此上升曲線(xiàn)，下一個(gè)10 年（2010-2020 年）可能突破2000 次（第20 世紀之半）。

　　3 月6 日，中國全國政協(xié)委員、國家地震局局長(cháng)陳建民接收媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示，目前全球已經(jīng)進(jìn)入了地震多發(fā)期。并說(shuō)，從去年開(kāi)始，環(huán)太平洋地震帶開(kāi)始進(jìn)入較活躍狀態(tài)。

　　隨著(zhù)這一認識的不斷加深，鋼結構建筑特別是住宅鋼結構面臨歷史發(fā)展機遇，我們認為外圍刺激下或許加快政策在行業(yè)支持方面的修改和完善，且在觀(guān)念方面日漸深入人心而被公眾廣為接受，如此一來(lái)，住宅鋼結構發(fā)展面臨的政策、開(kāi)發(fā)商和觀(guān)念三重制約中的兩個(gè)便有解決可能。

三、災難性主題投資機會(huì )有望演繹，推薦精工鋼構、鴻路鋼構、杭蕭鋼構

　　1、精工鋼構：重鋼業(yè)務(wù)的日本車(chē)間每年供貨約2 萬(wàn)噸，預計2011 年eps0.95 元，目標價(jià)28 元

　　精工鋼構公司于 2005 年第一次獲得了日本鋼結構H 等級認證，按照五年一復審的規

　　定，2010 年12 月3 日，日本鋼結構等級性能評審團：橋本健一(北海道工業(yè)大學(xué)名譽(yù)教授)、趙衍剛(日本神奈川大學(xué)教授)、中山英明(日本鋼結構評審中心部長(cháng))三位專(zhuān)家對精工鋼構公司進(jìn)行了日本鋼結構H 等級復審工作，12 月22 日，精工鋼構收到了來(lái)自日本鋼結構評審中心的復審通過(guò)通知書(shū)，從而得到了對鋼結構制作要求最嚴格的國家的認可。

　　公司正在實(shí)施一體化基礎上的集成化發(fā)展模式轉變，考慮到股權激勵等因素刺激公司業(yè)績(jì)釋放動(dòng)力將大大增強，預測公司2011 年eps 約為0.95，目標價(jià)28 元。

　　2、鴻路鋼構：產(chǎn)能釋放與盈利提升下業(yè)績(jì)高增長(cháng)可期，預計2011 年eps1.95 元，目標價(jià)60 元

　　鴻路鋼構專(zhuān)注于制造與精工鋼構正在推行的一體化基礎上的集成化模式代表鋼結構企業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方向。在行業(yè)需求向好的背景之下，隨著(zhù)產(chǎn)能釋放鴻路鋼構的短期增長(cháng)或許更為強勁，且相對可復制性更容易實(shí)現。我們預計公司隨后將部署超募資金使用的產(chǎn)能擴充計劃。

　　預計公司 2011 年eps 約為1.95 元，目標價(jià)60 元。

　　3、杭蕭鋼構：專(zhuān)注于住宅鋼結構研發(fā)實(shí)踐的“理想主義者”，預計2011 年eps0.42元，目標價(jià)12 元

　　杭蕭鋼構作為國內首家鋼結構上市公司，被列入建設部首批建筑鋼結構定點(diǎn)企業(yè)和全國民營(yíng)企業(yè)500 強。2004 年，被確定為國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。與浙江大學(xué)、福州大學(xué)和同濟大學(xué)共同研發(fā)的“高層建筑鋼—混凝土組合結構產(chǎn)業(yè)化項目”被列入國家重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng )新項目,2010 年12 月7 日通過(guò)了住建部專(zhuān)家組論證獲得了“國家住宅產(chǎn)業(yè)化基地”認定，標志著(zhù)杭蕭鋼構已經(jīng)成為國內第一個(gè)真正意義上的鋼結構住宅產(chǎn)業(yè)化基地。

　　杭蕭鋼構鉆研鋼結構住宅體系 10 年，累計投資約10 億元，總結出一套完整的鋼結構住宅建設體系，即使政策層面仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，但公司依舊堅持這一既定設計的發(fā)展思路走下去。如果一旦國家出臺推動(dòng)住宅鋼結構大規模發(fā)展的相關(guān)政策，杭蕭鋼構無(wú)疑最先受益。

　　3 年處罰期已滿(mǎn)，公司在2011 年可以重新獲得融資資格，我們預計2011 年公司將重啟再融資方案，為了有一個(gè)較高的發(fā)行價(jià)，公司在未來(lái)一年內釋放業(yè)績(jì)的動(dòng)力強勁。

　　公司股權激勵已經(jīng)實(shí)施，2011 年的行權條件是“2011 年度凈利潤不低于1.30 億元且凈資產(chǎn)收益率不低于12%”。

　　預計 11 年公司eps0.42 元，目標價(jià)12 元。