12月9日，財政部發(fā)布《財政部關(guān)于2022年特別國債發(fā)行工作有關(guān)事宜的通知》指出，為籌集財政資金，支持國民經(jīng)濟和社會(huì )事業(yè)發(fā)展，財政部決定發(fā)行2022年特別國債，發(fā)行面值為7500億元。

2020年，我國曾發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國債，用于公共衛生等基礎設施建設和抗疫相關(guān)支出。而基于經(jīng)濟下行壓力和基層財政面臨的困難，業(yè)界曾有過(guò)對于今年發(fā)行特別國債的討論。臨近年底，財政部發(fā)行7500億元特別國債，引發(fā)廣泛關(guān)注。

央行助力本次特別國債定向發(fā)行

與一般國債相比，特別國債的特別之處體現在以下方面：一是特別國債是在特殊時(shí)期針對特定用途發(fā)行的，并非常規的財政工具，屬于應急性措施；二是特別國債納入中央財政國債余額管理，不列入財政赤字，其收支納入中央政府性基金預算。三是特別國債的資金用途并沒(méi)有統一的明確限定，而是根據發(fā)行時(shí)的實(shí)際政策需要作特殊安排，資金用途更為靈活；四是發(fā)行特別國債只需人大常委會(huì )審議，發(fā)行審批機制較為靈活。這些特點(diǎn)決定了特別國債成為特殊時(shí)期財政開(kāi)源的重要手段，在必要時(shí)啟動(dòng)發(fā)行完全具備可操作性。

相關(guān)專(zhuān)家認為，特別國債在銀行間債券市場(chǎng)向境內相關(guān)銀行進(jìn)行定向發(fā)行，央行將面向有關(guān)銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，近期央行可能會(huì )通過(guò)加大7天逆回購操作量、開(kāi)展14天逆回購或進(jìn)行定向MLF（中期借貸便利）等操作向相關(guān)銀行投放價(jià)格相對優(yōu)惠的基礎貨幣，提高其購債積極性。此次特別國債為3年期固定利率附息債，從目前國債收益率曲線(xiàn)來(lái)看，預計票面利率可能會(huì )在2.90%左右。

2023年財政政策或持續積極，仍有可能發(fā)行特別國債

專(zhuān)家指出，今年末與明年，國外局勢復雜多變等因素將可能持續影響國內經(jīng)濟企穩回升。后續財政政策對民生、基建、企業(yè)紓困等方面的支持力度需要保持較高強度，這對財政資金形成較大需求。12月中央政治局會(huì )議已經(jīng)提出積極的財政政策要加力提效，明年將更需要內需拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，需要發(fā)行特別國債保持積極財政政策穩增長(cháng)的持續性。

當前我國政府債務(wù)水平和宏觀(guān)杠桿水平仍處在良好狀態(tài)，尤其是中央政府杠桿率維持在20.6%的較低水平，繼續推行較有力的積極財政政策具有可靠的基礎和條件。與2020年1萬(wàn)億元的抗疫特別國債相比，此次7500億元特別國債規模仍然不小，預計會(huì )較大程度上緩解財政尤其是地方財政資金緊張問(wèn)題。

此次特別國債可能會(huì )大部分以轉移支付的方式支持地方政府保持較大的支出強度與較快的支出進(jìn)度，著(zhù)力擴大內需，尤其是要重點(diǎn)支持基建等重點(diǎn)建設項目、制造業(yè)、居民消費、醫療就業(yè)保障、保障性住房等領(lǐng)域，加快經(jīng)濟的企穩回升；部分資金可能還會(huì )用于支持疫苗研發(fā)與推廣、核酸檢測、人員隔離與治療等相關(guān)防疫工作。

光大證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家高瑞東指出，2023年預計財政維持積極基調不變，中央或將打開(kāi)赤字空間，地方債務(wù)壓力掣肘加杠桿空間，發(fā)力或向需求側與居民端集中，基建穩增長(cháng)仍需依賴(lài)準財政資金。

在債務(wù)壓力上，高瑞東認為，在地方債務(wù)擴張約束下，2023年地方政府加杠桿空間有限，但考慮到2023年仍有較強的穩增長(cháng)訴求，預計2023年新增專(zhuān)項債規模在4萬(wàn)億左右，并且發(fā)行特別國債的緊迫性在上升。

高瑞東預計，2023年發(fā)行特別國債的緊迫性上升，規模在1萬(wàn)億左右。特別國債是由中央財政統一發(fā)行的特殊國債，不計入財政赤字，納入國債余額限額，全部轉給地方主要用于基礎設施建設和其他相關(guān)支出，并帶有一定財力補助的性質(zhì)。

由于特別國債不計入財政赤字，也不計入地方債務(wù)余額，因而并不構成地方政府的債務(wù)壓力，是地方債務(wù)率較高而穩增長(cháng)需求又較為迫切時(shí)的合適選擇。如果發(fā)行特別國債1萬(wàn)億，2023年專(zhuān)項債加上特別國債的規模將與2022年持平；如果不發(fā)行特別國債，則2023年專(zhuān)項債投向基建的部分將比2022年減少6200億元左右。